La jubilació del propietari és un dels moments més delicats en la vida d’una PIME. No es tracta només de posar un preu i “marxar”, sinó de decidir:

• Qui continuarà el projecte?
• Quina continuïtat tindran clients i treballadors?
• Com es transformarà el valor creat durant anys en rendes per a la jubilació?

En aquest article revisem les principals opcions de traspàs quan el motiu és la jubilació del propietari, amb especial atenció a MBO, MBI i estratègies apalancades (leverage way out), i les comparem amb altres vies de sortida possibles.

1. Abans de vendre: què has de tenir clar com a propietari

Abans d’entrar en les fórmules, val la pena parar i respondre algunes preguntes:

• Quin horitzó de temps tens?

Sortida ràpida (1–2 anys) o relleu progressiu (5–10 anys).

• Vols mantenir-hi algun vincle?

Consell assessor, participació minoritària, col·laboració puntual…

• Quina és la teva necessitat de liquiditat?

Necessites cobrar gairebé tot el preu al comptat o pots acceptar pagaments ajornats / variables?

• Què t’importa més?

Preu final, continuïtat de llocs de treball, mantenir la marca, preservar el llegat…

Les respostes marcaran quines opcions tenen més sentit per a tu.

2. Opcions basades en l’equip directiu: MBO, MBI i leverage way out

2.1. MBO (Management Buy-Out): venda a l’equip de direcció intern

En un MBO, l’empresa passa a mans de l’equip directiu que ja hi treballa. És una opció molt natural quan el propietari es jubila i té un equip de confiança.

Com funciona, a la pràctica?

1. Un o diversos directius (director general, director comercial, financer, etc.) formen un grup comprador.
2. Busquen finançament (banc, inversor financer o una combinació) sovint amb apalancament: part del preu es paga amb deute.
3. Amb aquests recursos compren les participacions al propietari.
4. El propietari surt (totalment o parcialment), i els directius passen a ser accionistes principals.

Avantatges per a la jubilació:

• Continuïtat molt alta: els directius coneixen clients, proveïdors i personal.
• Transició suau: pots pactar una sortida gradual, mantenint-te com a assessor o accionista minoritari uns anys.
• Menys risc de “trencament” cultural i de pèrdua de talent.

Inconvenients / punts d’atenció:

• Cal que hi hagi directius amb vocació de propietaris (no sempre passa).
• L’operació requerirà habitualment endeutament, que l’empresa haurà de poder suportar.
• Potser el preu ofert no sigui tan alt com el d’un competidor estratègic.

2.2. MBI (Management Buy-In): directius de fora que compren l’empresa

En un MBI, qui compra i entra a gestionar l’empresa és un equip extern de directius o inversors professionals.

Quan té sentit per a una jubilació?

• No hi ha relleu intern (o no en tens confiança).
• Vols professionalitzar la gestió i deixar el negoci en mans de gent amb experiència en el sector.
• L’empresa és sòlida, però necessita un nou impuls estratègic.

Punts clau:

• L’equip extern busca finançament (banc, fons, etc.), compra les participacions i substitueix l’equip directiu existent.
• És l’opció “germana” del MBO, però amb gent de fora.

Avantatges:

• Aporta aire fresc, nous contactes i noves idees.
• Solució útil quan no hi ha candidats interns per a un MBO.
• Pot reforçar l’empresa en mercats nous.

Inconvenients per al propietari que es jubila:

• Període d’adaptació: clients i equip hauran de conèixer els nous gestors.
• Si vols una forta continuïtat de cultura interna, el canvi pot ser més traumàtic que un MBO.
• Sovint es demana que et mantinguis uns mesos o anys per facilitar el traspàs.

2.3. Leverage Way Out: sortida amb fort apalancament

El leverage way out és una estratègia de sortida apalancada: l’empresa (o una societat creada per comprar-la) es endeuta per pagar la compra de les teves participacions.

És similar a un MBO o MBI apalancat, però vist clarament com a via de sortida del venedor.

Esquema simplificat:

1. Es crea un vehicle comprador (o s’utilitza la mateixa empresa).
2. Aquest vehicle demana deute (bancari o d’un fons).
3. Amb el deute compra les teves participacions (sortida total o parcial).
4. El deute es retorna amb els fluxos de caixa futurs de l’empresa.

Per què pot ser interessant per a la jubilació?

• Permet una sortida ràpida, amb un nivell de liquiditat elevat des del primer moment.
• És útil quan l’empresa genera bons fluxos de caixa recurrents i té poca deuda prèvia.
• Pots combinar-ho amb un MBO o MBI: directius interns o externs entren i utilitzen l’apalancament per facilitar la compra.

Riscos principals:

• La càrrega de deute augmenta el risc financer per a l’empresa (més pressió sobre resultats).
• Si els fluxos de caixa no es compleixen, l’empresa pot patir tensions de tresoreria.
• Cal una anàlisi financera rigorosa abans de signar.

3. Venda a altres empreses: compra per absorció i fusió per absorció

3.1. Compra per absorció (venda a un competidor o empresa del sector)

En una compra per absorció, una altra empresa —sovint una competidora— compra el 100% de la teva empresa i la integra en la seva estructura.

Situacions típiques:

• Competidor que vol guanyar quota de mercat.
• Grup industrial que busca clientela, tecnologia o equip.
• Empresa que vol entrar a la teva zona geogràfica.

Avantatges per a la jubilació:

• Sovint és una via ràpida i clara: es fixa un preu, es tanca l’operació i la sortida acostuma a ser més definida.
• El preu pot ser atractiu si el comprador obté sinergies importants (volum, marges, eliminació de competència).
• Pots negociar una permanència limitada (6–24 mesos) per fer el traspàs i després desvincular-te.

Inconvenients:

• Risc per a la teva marca: sovint desapareix o queda diluïda.
• Pot haver-hi reduccions de plantilla per solapar funcions.
• Menor continuïtat de la cultura interna.

3.2. Fusió per absorció: unir forces en lloc de vendre “a sac”

La fusió per absorció és una operació en què dues empreses es fusionen i una d’elles absorbeix l’altra, integrant actius, personal i activitat.

Diferències respecte una compra directa:

• Els antics accionistes de l’empresa absorbida passen a ser accionistes de la resultant.
• És més habitual quan hi ha projecte compartit a mig termini, no només “comprador-venedor”.

Per jubilació, pot encaixar si:

• Vols una sortida suau, quedant-te com a accionista i/o conseller uns anys.
• Hi ha una empresa (p. ex. un soci industrial) amb la qual té sentit unir-te i crear una estructura més gran.
• T’interessa assegurar una continuïtat forta del projecte a llarg termini.

Pros:

• Integració menys abrupta que una venda directa.
• Pot mantenir part de l’equip directiu i la marca, almenys un temps.
• Permet compartir riscos i aprofitar sinergies.

Contres:

• Procés jurídic i fiscal més complex.
• Més temps de negociació i integració.
• No és l’opció típica si vols desaparèixer ràpidament del dia a dia.

4. Sortida gradual i opcions de continuïtat

4.1. Venda parcial amb sortida progressiva

En lloc de vendre-ho tot de cop, pots optar per una venda parcial:

• Vens, per exemple, el 60–70% a un inversor, directius o altra empresa.
• Et quedes amb una participació minoritària (30–40%) durant uns anys.
• Pactes un calendari de sortida (opció de compra de la teva part restant, dividends, etc.).

Ideal si:

• Vols una jubilació parcial, reduint implicació però sense desaparèixer del tot.
• Encara no tens clar el relleu definitiu, però sí que vols anar monetitzant el valor creat.
• Vols participar en el creixement futur amb menys risc personal.

4.2. Successió familiar

La successió familiar continua sent una opció clàssica:

• Transfereixes l’empresa a fills o altres familiars.
• Cal combinar aspectes empresarials, patrimonials i emocionals.

Punts clau:

• Definir qui dirigirà el negoci i amb quina autoritat.
• Separar el paper de propietari i de gestor (no sempre ha de ser la mateixa persona).
• Planificar fiscalment la transmissió (donacions, herències, pactes successoris, etc.).

4.3. Venda als treballadors (ESOP i fórmules similars)

En alguns països és habitual que els treballadors comprin l’empresa a través d’un vehicle col·lectiu (ESOP i models equivalents). A Espanya és menys freqüent, però pot existir via:

• Cooperatives de treballadors,
• Societats laborals,
• O fórmules híbrides.

Avantatges:

• Màxima continuïtat interna.
• Fort alineament entre propietat i equip.

Limitacions:

• Pot ser difícil articular el finançament necessari.
• No sempre hi ha prou volum de treballadors disposats a assumir el risc.

5. Comparativa ràpida de les principals opcions

Aquesta taula no substitueix una valoració professional, però ajuda a situar les opcions.

6. Com escollir la via de traspàs que encaixa amb la teva jubilació

Per decidir, val la pena seguir una petita checklist:

1. Analitza la salut de l’empresa

• Facturació i marge,
• Dependència de la teva figura,
• Capacitat de generar caixa.

1. Valora l’equip intern

• Hi ha directius amb potencial per a un MBO?
• Hi ha algú que vulgui comprometre’s com a soci?

1. Explora interessos externs

• Competidors que ja t’han sondejat?
• Grups industrials de sectors afins?
• Directius o inversors externs que hagin mostrat interès (MBI)?

1. Defineix el teu propi objectiu personal

• Vols una sortida ràpida i clara? → Venda a competidor o leverage way out amb pagament inicial elevat.
• Vols continuïtat del projecte i de l’equip? → MBO, venda parcial, successió familiar.
• Vols reduir risc poc a poc i seguir vinculat uns anys? → Fusió per absorció o venda parcial.

7. Passos pràctics per començar el procés de traspàs

Per transformar totes aquestes idees en un pla real, pots:

1. Preparar la casa

• Comptes clars, deute ordenat, contractes actualitzats.
• Processos i informació clau documentats (que el negoci no depengui només del teu cap).

1. Fer una primera valoració orientativa

• Amb el teu assessor o una firma externa.
• Encara que no sigui definitiva, et dona un rang realista per negociar.

1. Parlar discretament amb possibles continuadors

• Directius interns (MBO),
• Familiars,
• Contactes empresarials que puguin estar interessats.

1. Dissenyar l’escenari preferit i un “pla B”

• Exemple:

 * Escenari A: MBO + venda parcial amb sortida en 5 anys.
 * Escenari B: venda a competidor si el MBO no prospera.

1. Buscar assessorament jurídic i fiscal especialitzat

• Per optimitzar la fiscalitat de la venda o transmissió.
• Per estructurar bé clàusules de permanència, pagaments variables, garanties, etc.

8. Conclusió: transformar anys de feina en un bon projecte de jubilació

Traspasar una empresa per jubilació no és només “vendre un negoci”. És tancar una etapa vital i obrir-ne una altra, procurant:

• Capturar el valor creat durant anys,
• Protegir l’equip que t’ha acompanyat,
• I, si és possible, preservar el llegat del projecte.

Opcions com el MBO, l’MBI, el leverage way out, la fusió per absorció o la venda parcial ofereixen camins molt diferents, amb graus diversos de continuïtat, risc i velocitat.

La clau és començar a planificar amb temps, envoltar-te de bons assessors i ser clar amb el que vols aconseguir com a empresari… i com a futur jubilat.

Referències:

MBO / MBI / LBO (Castellà)

• Deloitte España – Fusiones y Adquisiciones

Compra per absorció / fusió (Castellà)

• GARRIGUES – Cómo afrontar la venta de la empresa familiar

Relleu empresarial / compra-venda (Català)

• ACCIÓ – Generalitat de Catalunya: Relleu d’empreses
• Xarxa Reempresa

Conceptes de MBO / MBI (Català)

• ACCIÓ – Tipologies d’operacions corporatives

MBO / MBI / LBO (Francès)

• Les Echos – Comprendre le MBO

Fusió / absorció / venda d’empresa (Francès)

• Chambre de Commerce et d’Industrie – Reprise d’entreprise

MBO / MBI / LBO (Anglès)

• Management buyouts: how it works, funding and pros vs cons – Wise
• Key considerations when choosing a management buy-in or buy-out – HWCA
• Planning, funding and valuing a Management Buyout – Price Bailey
• Difference between Management Buyout and Management Buy-In – Legal Clarity
• Management Buy-Out (MBO) explained – iwoca

Marketpalces de M&A:

• Traspasalo
• Reempresa
• Negociera:
• Inverpoint
• NegociAX
• Bizalia.com